——國正公司舉辦IPO審核新政下投資戰略調整分析研討會

在市場化運作和產業引導上實現最佳平衡，一直以來都是國有投資機構運籌謀劃的重要戰略之一。為打造國正公司市場化的投資平臺，打好產投集團投資配套組合拳，國正公司擬聯合工業科技等兄弟單位與國內知名投資機構毅達資本合作，成立合肥毅達國正智能健康產業發展基金。基金將整合毅達資本產業資源，借助于合肥市良好的政策環境，立足本地，投資具有高技術及成長性的智能健康領域潛力企業，以促進合肥市健康產業發展。

為深入了解IPO新政下監管態勢和投資動向，為即將成立的合肥毅達國正智能健康產業發展基金謀劃投資戰略，提高公司投資團隊的投資水平和市場敏感度，國正公司誠邀到國元證券投行總部高級副總裁王凱、招商證券合肥投行部負責人翟小康、毅達匯承副總裁徐榮明、樸石資本總經理孫淑新、萬聚投資總經理王光俊等嘉賓，以及集團投資管理部和基金管理部的業務人員，于2018年3月19日舉辦IPO審核新政下投資戰略調整分析研討會。各位業界精英齊聚一堂，進行頭腦風暴，共同探討IPO審核新政和新政下投資戰略調整。

國元證券保薦代表人、資深投行專家王凱首先發言，他表示自2017年10月17日新一屆發審委上任以來，嚴格執行首發條件，審核趨嚴，審核的關注點更廣、更細、更深，特別是對擬上市公司的規范性要求提升到新高度。例如公司的內部控制、采購存貨管理、關聯方交易、資金占用、募資投向等方面，若其中某一環節的合規性存疑，就會對公司順利過會造成障礙，同時新政還進一步強化了中介機構在核查過程中的過程監督和責任意識。以前擬上市公司靚麗的業績是順利過會的通行證，但在目前新政下好業績也只能是錦上添花，并不能成為企業順利過會的保證。

招商證券合肥投行部負責人翟小康緊隨其后發言，他表示IPO審核新政下首發門檻提高，IPO在審的企業，三年凈利潤合計不到1億元，且最近一年不足5000萬的，撤回申請或者接受現場檢查。另外，他指出選擇投資項目要在三個領域保持謹慎：一是新三板轉板類的公司，這類公司信息披露不完善，“三類股東”問題比較突出，雖然近期有“三類股東”企業順利過會，但對待“三類股東”問題監管層的態度還不是特別明確；二是互聯網動漫游戲類公司，這類公司監管層持不鼓勵態度；三是農林牧漁行業公司，這類公司現金交易較多，很難規范。發審委會高度關注公司的規范性、公司的內部控制以及以上三個領域的擬上會企業。

緊接著毅達資本安徽區域負責人徐榮明從PE投資角度來闡述新政下毅達資本選擇企業標準，他表示無論監管政策如何變化，他們選擇投資企業的標準都不會變，即按照“三好”標準（好項目、好價格、好條款）選擇質地好的企業。好項目標準是要求項目在行業內要有一定的核心競爭力，沒有行業天花板；好價格標準是要求項目估值合理，不過度高估，以防止未來退出時價格倒掛；好條款標準是要求協議要有一定的回購條款，為未來項目退出提供保障，防止投資項目打水漂。他表示選擇優質投資項目，對項目進行行業分析、邏輯分析也很重要。另外，徐榮明預測可能在今年6月份發審委還會加快發行節奏，未來資本市場會慢慢向注冊制靠攏，被投資企業即使進入資本市場，若質地不好，還是很可能出現價格倒掛現象，無法獲利。之后他還介紹了大健康、環保、智能制造等行業的監管態勢，比如大健康行業中的醫藥制造業在醫藥供銷環節可能存在一些商業賄賂，過會率不高；而連鎖藥店由于國家要破除“以藥養醫”弊病，受國家支持，發展迅速；智能制造受國家大力支持，是過會最多的行業等。

期間，大家針對監管層監管態度變化、投資項目時注意事項、新興行業的發展趨勢、投資估值、PE機構的轉型變革

等問題，進行了激烈討論，會場氣氛熱烈。

公司總經理仝克琪作總結發言，他再次感謝大家的精彩發言，他表示新一屆發審委審核趨嚴，不斷將規范壓力傳導給中介機構，是為注冊制鋪路。國正公司的投資企業也希望與優秀的企業家一起共同成長，使企業不斷做大做強的同時回饋社會，培育中國的企業家精神，促進合肥市大健康產業的快速發展。

本次研討會意義重大，影響深遠。它即是我司服務基金工作搭建的交流平臺，供各家機構在我司平臺上進行觀點交流和思想碰撞；也是我司聯系各券商、投資機構的橋梁紐帶，進一步加強我司與各券商、投資機構的業務交流和合作；更是我司推進基金設立的提前謀劃，體現了我司為創新轉型業務未雨綢繆、精耕細作的精神品質。  

（國正公司吳足紅）